作為資本市場重要參與主體，券商對此次《意見》的出臺同樣感到振奮。多位受訪人士對中國證券報記者表示，《意見》不僅將有效推進北交所發(fā)揮特色實現(xiàn)錯位發(fā)展，其從多個方面布局促進市場投融資平衡，也將有力支持創(chuàng)新型企業(yè)融資發(fā)展，并對活躍資本市場、提振投資者信心注入持續(xù)性動能。
北交所市場取得的系列成就背后，離不開券商等市場中介機構的持續(xù)參與和付出，對于如何進一步推動北交所高質量建設，券商同樣發(fā)揮著不可替代的作用。業(yè)內人士認為，券商應當根據(jù)自身業(yè)務能力，制定相應戰(zhàn)略調整業(yè)務模式，積極主動擁抱北交所的高質量發(fā)展機遇。
有效推進市場錯位發(fā)展
自誕生起，北交所便被視為支持包括“專精特新”企業(yè)在內的中小微企業(yè)的重要陣地，開市運行不到2年時間，上市企業(yè)總數(shù)超過210家，累計公開發(fā)行融資超440億元。在此基礎上，證監(jiān)會及時推出《意見》，進一步促進北交所市場穩(wěn)定發(fā)展和改革創(chuàng)新，得到了諸多業(yè)內人士的積極肯定。
“北交所的平穩(wěn)運行為我國多層次資本市場補齊了關鍵的一環(huán)，成為創(chuàng)新型中小企業(yè)股權融資的主陣地。”華西證券副總裁、研究所所長魏濤表示，《意見》從促進投融兩端動態(tài)平衡和結構優(yōu)化的方向著手，在投資端、交易機制、轉板等多角度推動進一步改革舉措，將有效推進北交所發(fā)揮特色、錯位發(fā)展。
從更宏大的視角看，《意見》的出臺不僅僅是為了促進北交所市場自身的發(fā)展，其也是落實此前中央政治局會議“要活躍資本市場，提振投資者信心”重要部署的積極舉措。
在興業(yè)證券首席經濟學家王涵看來，《意見》明確加快高質量上市公司供給、推進市場改革創(chuàng)新、優(yōu)化市場發(fā)展基礎和環(huán)境等方面工作，這些工作的落實也是資本市場發(fā)展與促進中小企業(yè)健康發(fā)展、支持高水平科技自立自強等緊密結合的體現(xiàn)，無論是對于推動資本市場高質量發(fā)展來說，還是對于活躍資本市場、提振投資者信心來說，都注入了持續(xù)性動能。
山東財經大學特聘教授、渤海證券做市業(yè)務負責人張可亮認為，北交所發(fā)展的重要意義之一便是要服務國家戰(zhàn)略大局，提升資本市場服務國家戰(zhàn)略的能力，助力“專精特新”中小企業(yè)的發(fā)展。作為多層次資本市場的重要組成部分，北交所處在承上啟下的關鍵位置，此次《意見》除明確高質量建設北交所外，“深化新三板改革”“制定北交所撬動新三板發(fā)展的專項方案”等內容也同樣值得重視。
多措并舉強化投融資平衡
開市一年多以來，北交所在推動創(chuàng)新型中小企業(yè)上市融資方面取得了引人注目的成效，但也面臨諸如市場流動性不足以及由此引發(fā)的部分企業(yè)融資渠道不暢等“成長”的煩惱。此次《意見》著眼于促進投融兩端動態(tài)平衡與結構優(yōu)化，在投資、完善交易機制、優(yōu)化中小企業(yè)上市融資制度方面給出了“一攬子”方案，引發(fā)市場高度關注。
“投融資端平衡是資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎，過度側重投資而忽視了融資，或者過度依賴融資而缺乏足夠的投資活動，都會導致市場出現(xiàn)問題。”中國銀河證券研究院院長、首席經濟學家章俊表示，當前北交所相對其他主要股票交易所來說規(guī)模較小，一定程度上導致市場流動性不足，限制了投資者的選擇和交易活動；而《意見》從多個方面布局促進投融資平衡，不僅旨在支持創(chuàng)新型企業(yè)融資和發(fā)展，更是為了促進資本市場的高質量發(fā)展，這對穩(wěn)定金融體系及促進經濟增長具有重要的意義。
從企業(yè)的角度出發(fā)，王涵認為，中小企業(yè)尤其是科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展不同于成熟企業(yè)，這些企業(yè)多處于成長期，一方面融資需求較大，另一方面需要有對發(fā)展機會和風險有專業(yè)認知和管理能力的專業(yè)投資者參與投資。“《意見》關于引導公募加大投資、允許私募增持等舉措的部署，不僅有助于提升北交所的交易規(guī)模、活躍程度，對于更好地支持中小企業(yè)尤其是科創(chuàng)型企業(yè)融資，促進科技創(chuàng)新發(fā)展，也能夠帶來積極影響和助力。”
結合《意見》提出的具體舉措，開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅表示，引導公募基金擴大北交所投資，為北交所市場流動性提升、投融資兩端平衡發(fā)展提供了有力支撐，未來更多北交所主題和指數(shù)基金產品的推出將進一步暢通中小投資者參與北交所投資的渠道；允許除創(chuàng)業(yè)投資基金之外的私募股權基金通過二級市場增持其上市前已投資的企業(yè)在北交所發(fā)行的股票，是立足北交所上市企業(yè)大都處于成長期的實際，可以更好地促進私募機構“投早投小投科技”，同時也能起到很好的股價維穩(wěn)作用；此外，加強精準服務有助于通過完善上市公司與投資者交流機制、提高投資者信息獲取和參與交易便利度等方式，提高對北交所潛在投資者和已開戶投資者的吸引力。
積極擁抱高質量發(fā)展機遇
作為北交所市場的重要中介機構，券商不僅僅是市場建設的參與者、付出者，同樣也是獲益者。多位業(yè)內人士在受訪中表示，券商應當積極把握此次改革“東風”，實現(xiàn)北交所業(yè)務板塊的進一步擴容。
“《意見》明確了北交所市場的發(fā)展方向，這意味著未來將有更多的投資機會涉及到北交所，特別是中小企業(yè)與新三板相關的領域。”章俊表示，券商應該看到其中的市場機遇與潛力，對《意見》進行深入的研究，充分理解監(jiān)管部門的政策方向和重點，根據(jù)自身業(yè)務能力，制定相應戰(zhàn)略，調整業(yè)務模式，積極主動擁抱北交所高質量發(fā)展機遇。
孫金鉅認為，此次《意見》提出的諸如加快高質量上市公司供給、擴大做市商隊伍、擴大融資融券標的范圍等舉措，將有利于券商的投行、做市、經紀等業(yè)務。此外，《意見》還提出要形成支持證券公司深度參與北交所建設的激勵約束機制，未來北交所全鏈條業(yè)務的開展將為券商帶來可觀的業(yè)績增量。
上述內容也得到了張可亮的認同。在他看來，券商北交所業(yè)務的拓展不能僅依靠投行、做市等一兩個業(yè)務部門的投入，整個券商業(yè)務條線都可以積極參與其中，例如資管部門可以針對性研究發(fā)行與北交所相關的資管產品，投顧部門同樣可以為客戶介紹北交所市場等。對于前述支持證券公司深度參與北交所建設的激勵約束機制，張可亮認為這也有助于引導券商投入人力、物力、財力到北交所業(yè)務中，期待后續(xù)更細化標準的出臺。
“投行+投資+投研”的大投行業(yè)務模式近年來越來越得到券商的認同，在采訪中一些業(yè)內人士也強調了“投研”在券商北交所業(yè)務拓展中的重要性。孫金鉅認為，券商研究部門可以“專精特新”和“隱形冠軍”為抓手，持續(xù)加大北交所企業(yè)的研究覆蓋力度，為北交所和新三板相關公司做研究賦能，同時通過深入研究幫助機構投資者和個人投資者充分認識到北交所上市公司的投資價值。
