分析人士表示，ST概念股炒作不復(fù)往昔，A股殼資源價(jià)值將繼續(xù)走低，A股殼生態(tài)加速重構(gòu)。

低價(jià)股陣營擴(kuò)大

東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日，A股有199只ST概念股。其中，*ST股141只，ST股58只。從板塊分布看，滬市主板有86只，占比43%；中小板有69只，占比35%；深市主板有44只，占比22%。

從股價(jià)看，截至5月15日收盤，剔除進(jìn)入退市整理期、停牌的股票后，A股共有92只“一元股”（1至2元/股），其中55只為ST概念股；11只“仙股”中有9只為ST概念股。

值得注意的是，5月份以來ST概念股在多個交易日上演“跌停潮”，使其在低價(jià)股陣營中迅速擴(kuò)大。一方面，隨著年報(bào)和季報(bào)披露結(jié)束，多家公司集體“披星戴帽”；另一方面，一些ST概念股業(yè)績持續(xù)惡化。

4月底《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制總體實(shí)施方案》獲通過。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“以后殼不值錢了”。

以“神霧雙雄”之一的*ST節(jié)能為例，因違規(guī)擔(dān)保事項(xiàng)，公司股票于去年4月被實(shí)行其他風(fēng)險(xiǎn)警示，隨后又因公司2018年度財(cái)務(wù)報(bào)告被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。公司虧損額從2018年的6.57億元擴(kuò)大至2019年的20.43億元，今年一季度收入為零，續(xù)虧5365萬元。上述財(cái)報(bào)披露后，公司股價(jià)回落，5月15日收盤，報(bào)收0.99元/股。

ST概念股存在各自的問題。有的盈利能力較弱，通常處于虧損、營業(yè)收入過低或凈資產(chǎn)為負(fù)的狀態(tài)；有的內(nèi)控治理能力較差；有的在誠信方面可能存在財(cái)務(wù)造假、信息披露違法等情況。

退市力度加大

伴隨注冊制的是堪稱史上最嚴(yán)的創(chuàng)業(yè)板退市制度。根據(jù)發(fā)布的征求意見，在退市指標(biāo)上，將凈利潤連續(xù)虧損指標(biāo)調(diào)整為“扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤為負(fù)且營業(yè)收入低于1億元”的復(fù)合指標(biāo)，新增“連續(xù)20個交易日市值低于5億元”的交易類退市指標(biāo)和“信息披露或者規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷且未按期改正”的規(guī)范類退市指標(biāo)等。財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)全面交叉適用，且退市觸發(fā)年限統(tǒng)一為兩年，加大“僵尸”企業(yè)和空殼公司的出清力度。

在流程上，取消暫停上市和恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，交易類退市不再設(shè)置退市整理期，優(yōu)化重大違法強(qiáng)制退市停牌安排，保障投資者交易權(quán)利。此外，對財(cái)務(wù)類、規(guī)范類、重大違法類退市設(shè)置退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新指出，科創(chuàng)板退市制度“三廢”改革（廢除暫停上市、恢復(fù)上市及重新上市）擊碎了皮包公司及牛散炒殼、賭殼的生態(tài)鏈，“面值退市”效果凸顯，僅去年就有8只“垃圾股”被投資者主動趕出股市。

董登新估計(jì)，今年至少會有20家A股公司退市，其中相當(dāng)部分將被投資者“用腳投票”趕出市場。這是“一元退市法則”賦予投資者的決定權(quán)。“跑得快”取代炒殼、賭殼的舊游戲。這是市場的進(jìn)步。

殼價(jià)持續(xù)走低

核準(zhǔn)制下A股上市平臺被看作一種稀缺資源，借殼上市頗為流行，一些上市公司淪為“績差股”后仍受資金追捧。隨著注冊制的推進(jìn)，以及新三板推出精選層轉(zhuǎn)板上市機(jī)制，殼生態(tài)加速重構(gòu)。

資深投行人士王驥躍告訴中國證券報(bào)記者，注冊制改革的推進(jìn)，會大幅降低殼資源價(jià)值。云榮資本管理合伙人湯浩表示，純殼的估值中樞將下移。“目前市場的大致估值為主板、中小板30億元左右，創(chuàng)業(yè)板20億元左右。未來純殼估值將逐步向港股的殼價(jià)估值靠攏。港股主板殼目前估值為4億至5億港元，創(chuàng)業(yè)板為1億至2億元。未來注冊制正式實(shí)施后，預(yù)計(jì)主板、中小板的殼價(jià)價(jià)值也就是10億到15億元，創(chuàng)業(yè)板殼價(jià)4億到9億元。據(jù)此，純殼股還有較大的出清空間。”

上述兩位受訪人士均認(rèn)為，A股殼市不會因此就消失。在王驥躍看來，“殼是證券市場的一類資產(chǎn)，中國香港市場和歐美市場仍有借殼交易存在。”湯浩稱，“殼總有殼的價(jià)值。但從長線看，估值將大幅下行。有一些資產(chǎn)不適于IPO的嚴(yán)格要求，這些資產(chǎn)的證券化可能要依靠殼平臺路徑。同時，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)借助殼進(jìn)行證券化，也是推動資本市場資產(chǎn)重組、新舊換擋的一大動能。”